Yen Jepang: Skeptisisme terhadap Intervensi Bertemu Repricing BoJ – BBH

Elias Haddad dari Brown Brothers Harriman (BBH) menyoroti meningkatnya skeptisisme pasar terhadap intervensi Valas Jepang, meskipun operasi besar-besaran baru-baru ini memicu reli Yen Jepang (JPY) yang tajam namun sementara. Dengan aksi terkoordinasi AS–Jepang dan cadangan yang melimpah, para pejabat dipandang menetapkan batas atas yang lebih tegas pada USD/JPY. Risiko dipandang condong ke arah repricing yang lebih hawkish terhadap Bank of Japan (BoJ) karena kebijakan tetap berada di dekat ujung bawah kisaran netralnya.

Batas atas pada pasangan mata uang ini, risiko BoJ hawkish

"Kementerian Keuangan Jepang merilis perincian operasi intervensi Valasnya untuk periode dari April hingga Juni 2026. Rekam jejak intervensi Jepang tahun ini sama sekali tidak meyakinkan. Tiga intervensi tersebut memicu reli JPY yang spontan, tetapi hanya sedikit tindak lanjut yang bertahan lama, dengan USD/JPY pada akhirnya menguat ke level tertinggi 40 tahun di sekitar 164,00 pada 23 Juli."

"Besaran intervensi Valas terbaru Jepang pada 30 Juli dan 31 Juli akan dirilis pada akhir Agustus. Namun, estimasi menunjukkan Jepang menggunakan rekor sekitar ¥14 Triliun untuk menopang JPY. Akibatnya, USD/JPY anjlok dari level tertinggi intraday 163,74 pada 30 Juli hingga mencapai level terendah 155,23 pada 3 Agustus (reli 8,5 yen)."

"Narasi pasar sudah mulai kembali bergeser ke skeptisisme atas efektivitas intervensi Jepang. Kami pikir sikap terlalu tenang ini terlalu dini karena dua alasan."

"Pertama, intervensi terkoordinasi AS-Jepang – dan peringatan para pejabat bahwa mereka siap bertindak lagi – secara signifikan meningkatkan biaya untuk melawan penguatan yen dan menetapkan batas atas yang jauh lebih tegas pada USD/JPY. Hingga akhir Juli, Jepang memiliki cadangan mata uang sebesar $1,09 Triliun (¥173 Triliun), amunisi yang memadai untuk mendukung ancaman intervensinya."

"Kedua, risiko condong ke arah repricing suku bunga Bank of Japan (BoJ) yang lebih hawkish. Suku bunga kebijakan (1,00%) berada di dekat ujung bawah kisaran netral bank tersebut (1,10%-2,50%) sementara ekonomi beroperasi di atas potensi. Hal ini memberi ruang yang cukup bagi BoJ untuk mempercepat laju normalisasi."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)