Dolar AS: Risiko penurunan meningkat karena imbal hasil tetap terbatas – MUFG

Derek Halpenny dan Abdul-Ahad Lockhart dari MUFG menyoroti bahwa ekspansi buyback tenor panjang yang tidak terjadwal oleh Departemen Keuangan AS memicu penurunan harian Dolar AS terbesar sejak Maret di luar episode intervensi. Mereka berpendapat bahwa langkah ini menggarisbawahi meningkatnya kekhawatiran atas level imbal hasil AS, dapat merusak kepercayaan terhadap aset-aset AS, dan membuat Dolar lebih rentan terhadap pelemahan bahkan jika imbal hasil tetap terkendali.

Buyback Treasury membebani Dolar

"Pengumuman tak terjadwal Departemen Keuangan AS kemarin bahwa mereka akan meningkatkan buyback obligasi Treasury AS menghasilkan penurunan harian terbesar untuk dolar AS sejak Maret jika Anda mengecualikan dua episode intervensi penjualan USD pada April/Mei dan Juli. Pengumuman buyback tersebut bisa lebih dari menggandakan total dari rencana awal yang "maksimal" sebesar USD 2 miliar menjadi "setidaknya" USD 4 miliar dan akan difokuskan pada tenor 10 tahun dan lebih panjang."

"Nah, jika Scott Bessent benar-benar meyakini hal itu, maka Departemen Keuangan AS bisa memainkan peran kunci di sini dengan tentu saja mengatasi defisit fiskal yang terus membengkak melalui konsolidasi fiskal. Kita semua tahu itu tidak akan terjadi dan karena itu bahayanya sekarang setelah pengumuman ini (dan komentar laporan FIMA kepada Jepang setelah intervensi) adalah bahwa langkah ini justru menjadi kontraproduktif dan menyebabkan berkurangnya minat untuk memegang aset-aset AS (penjualan obligasi UST) atau berkurangnya minat terhadap eksposur ke dolar AS (penjualan dolar) atau keduanya. Bahkan jika rencana buyback Treasury memang menahan imbal hasil, dolar AS kini tetap lebih rentan terhadap pelemahan karena imbal hasil berpotensi lebih rendah."

"Apa yang berarti dari pengumuman buyback ini adalah bahwa pidato Jackson Hole pekan depan oleh Ketua The Fed Warsh kini menjadi lebih penting. Tidak bisa disembunyikan bahwa kenaikan imbal hasil terbaru dipicu oleh FOMC dan konferensi pers Warsh."

"Terakhir, kita juga tidak boleh mengabaikan prospek inflasi yang terus mereda – itu akan menjadi latar belakang fundamental yang penting untuk membantu menahan imbal hasil. Hal itu bisa meredakan risiko kredibilitas terkait pengumuman ini, tetapi tentu saja pasar kemudian kemungkinan akan menghapus pengetatan yang saat ini sudah diprakirakan, yang juga akan membebani kinerja dolar AS. Tampaknya kini ada lebih banyak jalan yang terbuka bagi pelemahan dolar AS ke depan daripada penguatan dolar."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)