Lira Turki: Sikap likuiditas menjadi kunci bagi TRY – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank memprakirakan Bank Sentral Republik Türkiye (CBRT) akan mempertahankan suku bunga repo satu minggu di 37,0%, tetapi menekankan bahwa kondisi moneter yang efektif bergantung pada alat likuiditas. Ia mencatat bahwa normalisasi teknis baru-baru ini sudah melonggarkan kebijakan dan mempercepat depresiasi Lira, seraya memperingatkan bahwa setiap pelonggaran lebih lanjut dalam pendanaan atau panduan akan membuat Lira tetap berada di bawah tekanan mengingat tren inflasi yang masih kuat.

Alat kebijakan mendorong trajektori lira

"Bank sentral Turki (CBRT) akan mengumumkan keputusan suku bunganya nanti hari ini: pasar (hampir) secara bulat memprakirakan suku bunga repo satu minggu akan dibiarkan tidak berubah di 37,0%. Namun, seperti dalam beberapa bulan terakhir, konsensus ini kurang informatif daripada yang terlihat karena suku bunga repo formal bukanlah suku bunga efektif; variabel lain lebih penting bagi kondisi moneter yang sebenarnya."

"Sejak konflik Timur Tengah, CBRT telah mendorong pendanaan ke fasilitas pinjaman overnight 40% dengan menjaga pendanaan repo satu minggu sebagian besar tetap tertutup. Namun pada 24 Agustus, bank sentral kembali menggelar lelang repo satu minggu, sehingga biaya pendanaan efektif bergerak kembali menuju 37,0%. Ini dapat disebut sebagai normalisasi teknis, tetapi dalam praktiknya hal itu sudah setara dengan pelonggaran moneter."

"Hasilnya segera terlihat dalam bentuk depresiasi lira yang jelas lebih cepat pada hari-hari berikutnya. Setiap sinyal lebih lanjut ke arah yang sama – pendanaan repo yang lebih besar, pengelolaan likuiditas yang lebih longgar, atau bahasa yang mengisyaratkan bahwa pengetatan luar biasa sedang ditarik kembali – akan memengaruhi laju depresiasi lira."

"Tren inflasi yang mendasari tidak memberi ruang bagi pelonggaran semacam itu: kenaikan CPI yang disesuaikan secara musiman adalah 2,3%m/m pada Agustus, tidak berubah dari Juli (kami menghitungnya 2,5%m/m tetapi perbedaan itu tidak menjadi poin utama di sini). Core B dan core C berada di 2,0%m/m, sementara inflasi jasa tetap jauh lebih cepat di 2,9%m/m."

"Inilah sebabnya penilaian dan pernyataan lebih penting daripada suku bunga yang tidak berubah itu sendiri. Jika CBRT menggambarkan normalisasi likuiditas sebagai awal dari kondisi keuangan yang lebih longgar, pesan tersebut akan menjadi bermasalah. Lira akan terus berada di bawah tekanan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)