Rubel Rusia: Penundaan CBR diprakirakan seiring risiko inflasi meningkat – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank memprakirakan bank sentral Rusia akan mempertahankan suku bunga acuannya di 14,0%, dengan berargumen bahwa fundamental inflasi tidak membenarkan pelonggaran lebih lanjut meskipun pertumbuhan lemah. Ia mencatat bahwa prakiraan inflasi para analis telah naik, tekanan harga bahan bakar dan mata uang masih berlanjut, dan Presiden Putin kini menggambarkan suku bunga tinggi sebagai alat stabilitas, yang mengisyaratkan sinyal politik juga mendukung jeda sementara RUB diperdagangkan melampaui target akhir tahun Commerzbank.

Jeda kebijakan kemungkinan terjadi dengan RUB yang sticky

"Bank sentral Rusia (CBR) akan mengumumkan keputusan suku bunganya nanti hari ini: konsensus pasar terbagi antara suku bunga acuan yang tidak berubah di 14,0% dan pemangkasan suku bunga "simbolis" lainnya sebesar 25bp. Kami cenderung pada tidak berubah, yang juga merupakan hasil konsensus median. Dalam pandangan kami, pemangkasan lebih lanjut akan sulit dibenarkan karena fundamental inflasi tidak memungkinkan pelonggaran lebih lanjut, dan kami yakin CBR juga berpandangan demikian."

"Survei CBR terbaru menunjukkan para analis menaikkan prakiraan inflasi akhir 2026 mereka menjadi 6,6% dari 6,2% pada Juli dan 5,3% pada Juni. Ekspektasi inflasi bergerak jauh lebih cepat di dekat level c.14%."

"Argumen yang mendukung suku bunga lebih rendah adalah angka pertumbuhan PDB yang lebih lemah dalam rilis terbaru dan juga ekspektasi survei yang menurun. Namun itu tetap tidak menjadikannya kombinasi yang jinak: harga bensin naik hampir 1% w/w dalam rilis terbarunya, sementara rubel yang lebih lemah menambah saluran tekanan inflasi lainnya. Retorika CBR sendiri juga telah berubah menjadi lebih hawkish, menyoroti efek sekunder dari harga bahan bakar yang lebih tinggi, rubel yang lebih lemah, dan risiko fiskal."

"Sisi politik juga telah berubah. Presiden Vladimir Putin mengatakan bahwa suku bunga acuan yang tinggi tetap menjadi alat yang disengaja untuk stabilitas makroekonomi. Ini penting karena, menjelang setidaknya dua pertemuan sebelumnya, Putin telah mengisyaratkan bahwa pemangkasan suku bunga akan diinginkan dalam konteks makroekonomi Rusia yang berlaku."

"RUB sudah terdepresiasi melewati target akhir tahun kami. Mengingat pola historis terbarunya, valuasi ini kemungkinan akan tetap sticky selama beberapa bulan terlepas dari keputusan suku bunga hari ini, sementara nilai tukar USD/RUB dan EUR/RUB yang artifisial tidak akan bereaksi secara berarti terhadap perbedaan 25bp ke arah mana pun."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)