Bank Sentral Eropa: Jalur Hawkish Menuju Puncak Desember – Deutsche Bank

Mark Wall dari Deutsche Bank dan rekan-rekannya mengatakan bahwa Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) menaikkan suku bunga sebesar 25bp menjadi 2,50% pada bulan September, dengan Presiden Lagarde menggambarkannya sebagai keputusan yang jelas. Mereka berpendapat bahwa nada kebijakan tetap hawkish, dengan inflasi inti diproyeksikan berada di atas target dan kebijakan kemungkinan bergeser ke wilayah yang sedikit restriktif, mendukung seruan mereka untuk kenaikan suku bunga lagi ke suku bunga terminal 2,75% pada bulan Desember.

Lagarde menyeimbangkan nada hawkish dan data

"Sesuai prakiraan, ECB menaikkan 25bp menjadi 2,50% pada bulan September. Presiden Lagarde menyebut keputusan itu sebagai "no-brainer". Pengumuman kebijakan September memiliki unsur-unsur hawkish dan tidak se-hawkish itu. Secara keseluruhan, pesan dan nadanya konsisten dengan seruan kami bahwa ECB akan kembali menaikkan suku bunga ke suku bunga terminal 2,75% pada bulan Desember."

"Inflasi inti diproyeksikan 30bp di atas target pada akhir horizon prakiraan, yang mengindikasikan siklus pengetatan belum berakhir. Komentar tentang inflasi yang "jauh di atas target untuk periode yang berkepanjangan" mengindikasikan persistensi. Dalam kerangka kebijakan ECB, ini konsisten dengan pergeseran dari respons yang "terukur" menuju respons yang lebih "tegas". Artinya, meningkatnya kesediaan untuk menaikkan suku bunga di atas level netral ke wilayah yang sedikit restriktif."

"Pada saat yang sama, Presiden Lagarde tidak ingin memicu harga pasar yang sudah hawkish. Ketika ditanya, Lagarde tidak mau mengulangi apa yang ia katakan pada bulan Juli tentang pasar yang memahami fungsi reaksi ECB. Selain itu, Lagarde mengatakan Dewan Gubernur tidak mengambil pandangan mengenai arah kebijakan ke depan. Kami cenderung menafsirkan kedua komentar itu sebagai Lagarde yang lebih dekat berpegang pada mantra ECB yang "bergantung pada data, dari pertemuan ke pertemuan, tanpa komitmen sebelumnya". Keduanya tidak menutup kemungkinan kenaikan ke 2,75% pada bulan Desember."

"Risikonya dua arah. Di satu sisi, jika data melemah, ada kemungkinan ECB berhenti di 2,50%. Namun, kini beban ada pada data untuk melemah dengan cepat agar dapat menghentikan ECB menaikkan suku bunga lagi. Itu bukan hal yang mustahil. Harga energi yang tinggi dapat memicu kehancuran permintaan. Ini soal seberapa besar dan kapan. Di sisi lain, kenaikan suku bunga lebih lanjut terasa sulit ketika tidak ada bukti efek putaran kedua dan tidak ada bukti yang meyakinkan mengenai efek tidak langsung. Namun jika pertumbuhan tetap tangguh, suku bunga netral naik dan harga energi tetap tinggi, mungkin suku bunga memang naik ke 3%+."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)