Federal Reserve: Jalur Kenaikan Suku Bunga dan Imbal Hasil Global – BNY

John Velis dari BNY memprakirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebesar 25bp pada pertemuan FOMC minggu ini dan melihat kemungkinan kenaikan lagi pada akhir tahun ini. Sementara pasar memprakirakan pengetatan hampir 100bp hingga akhir 2027, Velis meyakini ekonomi AS mungkin akan kesulitan mempertahankan suku bunga restriktif seperti itu dalam waktu lama. Ia juga melihat ekspektasi kebijakan global yang semakin hawkish dan tekanan pada obligasi bertenor lebih panjang, sambil memperingatkan bahwa imbal hasil bertenor lebih pendek pada akhirnya mungkin telah bergerak terlalu jauh.

Jalur The Fed, imbal hasil riil, dan risiko

"Kami memprakirakan FOMC akan melakukan kenaikan suku bunga sebesar 25bp pada Rabu ini, sejalan dengan probabilitas pasar tersirat, yang saat ini memprakirakan lebih dari 90% kemungkinan tindakan tersebut. Pergerakan yang diprakirakan The Fed ini juga kemungkinan akan disertai satu atau lebih dissent yang mendukung mempertahankan suku bunga dari anggota Komite yang kurang hawkish. Pada pertemuan Juli ketika suku bunga dipertahankan tetap, tiga presiden Fed regional menyatakan dissent demi kenaikan suku bunga."

"Meskipun kami memprakirakan kenaikan suku bunga minggu ini, dan kemungkinan satu lagi tahun ini, kami pikir jalan menuju suku bunga kebijakan yang lebih tinggi lagi dipenuhi dengan potensi hambatan terhadap kebijakan yang secara signifikan lebih ketat."

"Kami mengakui prospek yang tidak jelas untuk 2027 dan kemungkinan satu atau lebih kenaikan tambahan pada suku bunga dana federal tahun depan, meskipun kami berbeda pandangan dengan pasar dalam prospek H2 2027 kami. Pasar melihat total hampir empat kali kenaikan suku bunga (sekitar 100bp) hingga akhir tahun depan. Kami pikir pada saat itu ekonomi tidak akan mampu menanggung suku bunga setinggi itu untuk waktu yang lama, dan The Fed akan mempertimbangkan untuk mengurangi tingkat restriktifnya menjelang semester dua tahun ini."

"Kami memang berpikir bahwa hampir 100bp kenaikan suku bunga (setara dengan empat kali kenaikan dalam kenaikan standar 25bp) yang saat ini diprakirakan akan terwujud. Kami belum siap melihat imbal hasil bertenor lebih pendek turun dalam waktu dekat, tetapi kami pikir pada akhirnya imbal hasil tersebut mungkin terbukti telah terlalu mendahului dirinya sendiri."

"Pemodelan faktor dinamis atas kompleks suku bunga dan imbal hasil global memberi tahu kami dua hal: 1) selera risiko global terhadap obligasi bertenor panjang semakin memburuk seiring berjalannya waktu, dan 2) ekspektasi kebijakan moneter secara global semakin hawkish. Seperti dibahas di atas, setidaknya untuk AS, ada peluang besar bahwa ekspektasi hawkish ini akan terkonfirmasi pada Kuartal IV tahun ini, tetapi mungkin agak berlebihan dan bisa tetap demikian selama beberapa bulan, seiring pasar mulai melihat lebih banyak kenaikan suku bunga, termasuk dari AS. Namun, masih ada ruang bagi ekspektasi suku bunga untuk mencapai puncaknya dan bahkan sedikit turun dalam waktu yang tidak terlalu lama."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)