Bank of England: Pertanyaan konvergensi kebijakan setelah kenaikan The Fed – Standard Chartered

Christopher Graham dari Standard Chartered menelaah apakah Bank of England akan merasa tertekan untuk mengikuti kenaikan suku bunga Federal Reserve pada bulan September. Ia mencatat bahwa pengetatan The Fed saja tidak memaksa BoE untuk bertindak dan menekankan peran data Inggris serta kredibilitas pasar. Bukti historis menunjukkan meningkatnya konvergensi kebijakan, tetapi siklus-siklus sebelumnya menunjukkan bahwa langkah BoE tidak otomatis.

Langkah The Fed dan sensitivitas kebijakan BoE

"FOMC menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 bp pada 16 September, kenaikan pertamanya sejak Agustus 2023. Keesokan harinya Bank of England (BoE) mempertahankan suku bunga kebijakannya di 3,75%, tidak berubah sejak akhir tahun lalu. Pertanyaan yang baru-baru ini diajukan kepada kami adalah apakah BoE akan merasa terdorong untuk mengetatkan kebijakan semata-mata sebagai akibat dari keputusan The Fed, terutama mengingat prakiraan kami atas kenaikan 25 bp lagi pada pertemuan FOMC bulan Desember (lihat FOMC – Moderate statement, hawkish presser’)."

"Bukti menunjukkan adanya konvergensi kebijakan yang meningkat antara The Fed dan BoE sejak pergantian milenium; hal ini dapat dijelaskan oleh meningkatnya pentingnya faktor-faktor global. Dalam sebuah pidato awal tahun ini, anggota MPC Megan Greene mencatat bahwa "faktor suku bunga global" menjelaskan sedikit di atas 10% variasi suku bunga kebijakan domestik antara 1970 dan 1999, tetapi angka ini meningkat menjadi 38% sejak 1999". Siklus kenaikan suku bunga sebelum GFC dan setelah COVID adalah contoh jelas dari konvergensi, tetapi BoE bergerak lebih dulu dalam kedua kasus tersebut."

"Namun, siklus kenaikan suku bunga The Fed pada 2016-19 menunjukkan bahwa konvergensi tidak otomatis: BoE memangkas suku bunga pasca-Brexit karena kekhawatiran atas permintaan, hanya untuk kemudian menaikkannya secara moderat setahun kemudian."

"Pengetatan The Fed, dengan sendirinya, tidak memaksa BoE untuk mengikuti langkah tersebut. Namun, pentingnya saluran kredibilitas pasar tidak boleh diremehkan. Aliran data Inggris pada akhirnya menjadi penentu; untuk saat ini, hal ini membuat kami cenderung memprakirakan BoE akan mempertahankan suku bunga, tetapi keputusannya sangat tipis"

"Alasan makroekonomi di balik sensitivitas BoE terhadap pengetatan The Fed paling baik dijelaskan melalui saluran nilai tukar. Suku bunga AS yang lebih tinggi menarik arus masuk modal, yang menyebabkan pelemahan relatif GBP dan peningkatan inflasi impor."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)