7 Sep 2017
Zona Euro: Apa Yang Draghi Lupakan? - ING
FXStreet - Peter Vanden Houte, Analis Riset di ING mengemukakan bahwa dampak pasar dari pidato Draghi di Jackson Hole terutama disebabkan oleh apa yang sebenarnya hilang.
Kutipan utama
"Tidak ada yang benar-benar mengharapkan bahwa presiden ECB akan memberikan beberapa panduan mengenai perubahan kebijakan yang akan datang. Tapi setidaknya ada perasaan bahwa Draghi bisa memanfaatkan kesempatan tersebut untuk meredam ekspektasi sikap kebijakan yang lebih hawkish, yang saat ini memperkuat nilai tukar Euro."
"Dari ringkasan pertemuan kebijakan ECB terakhir nampak bahwa Dewan Gubernur menyampaikan kekhawatiran tentang risiko overshooting nilai tukar. Draghi diam dalam masalah ini, pasar merasa bahwa ambang rasa sakit masih belum tercapai, mendorong Euro lebih tinggi lagi."
"Ekonomi berjalan baik, meski penguatan nilai tukar kemungkinan akan mencegah percepatan pertumbuhan PDB lebih lanjut. IMP Komposit untuk Zona Euro stabil pada bulan Agustus, sementara Ifo Jerman turun kembali, seperti juga indikator utama Belgia (sering dianggap sebagai pemimpin partai untuk Zona Euro). Di sisi lain, Indikator Sentimen Ekonomi sedikit lebih kuat di bulan Agustus. Dalam hal ini, kami masih merasa nyaman dengan penilaian kami terhadap tingkat pertumbuhan kuartalan sekitar 0,4% sampai 0,5% pada paruh kedua tahun ini, menghasilkan 2,0% untuk 2017 secara keseluruhan."
"ECB menghadapi latihan yang sulit. Di sejumlah negara, oposisi terhadap pelonggaran kuantitatif (QE) semakin meningkat. Pengadilan Konstitusional Jerman meminta nasehat dari Pengadilan Tinggi Eropa mengenai pertanyaan apakah QE tidak melanggar larangan pembiayaan moneter dari hutang pemerintah. Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Presiden Bundesbank Weidmann memohon untuk segera keluar dari QE. Masalah kelangkaan obligasi di beberapa negara anggota membatasi kemampuan ECB untuk memperpanjangnya lebih jauh lagi. Sebuah memudar dari QE karena itu harus diumumkan pada bulan September atau Oktober, tetapi harus dilakukan sedemikian rupa sehingga dianggap sebagai dovish untuk mencegah euro menguat lebih lanjut dan untuk menghindari apa yang sering disebut ECB sebagai "Pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan". "
"Opsi terbaik mungkin pengumuman tapering untuk mengurangi pembelian bulanan dari € 60 miliar saat ini menjadi € 30 miliar mulai Januari 2018 selama setidaknya enam bulan digabungkan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE. Ini bisa persis seperti apa yang digambarkan dalam ringkasan pertemuan ECB terakhir sebagai "Dewan Gubernur harus mendapatkan lebih banyak ruang dan fleksibilitas kebijakan untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Kami tidak berpikir bahwa Euro yang lebih kuat akan mencegah ECB dari akhirnya bergerak ke arah tapering, meskipun laju tapering yang agak lambat (misalnya, dikurangi menjadi € 40 miliar) bisa menjadi wildcard jika penguatan Euro akan berlanjut."
Kutipan utama
"Tidak ada yang benar-benar mengharapkan bahwa presiden ECB akan memberikan beberapa panduan mengenai perubahan kebijakan yang akan datang. Tapi setidaknya ada perasaan bahwa Draghi bisa memanfaatkan kesempatan tersebut untuk meredam ekspektasi sikap kebijakan yang lebih hawkish, yang saat ini memperkuat nilai tukar Euro."
"Dari ringkasan pertemuan kebijakan ECB terakhir nampak bahwa Dewan Gubernur menyampaikan kekhawatiran tentang risiko overshooting nilai tukar. Draghi diam dalam masalah ini, pasar merasa bahwa ambang rasa sakit masih belum tercapai, mendorong Euro lebih tinggi lagi."
"Ekonomi berjalan baik, meski penguatan nilai tukar kemungkinan akan mencegah percepatan pertumbuhan PDB lebih lanjut. IMP Komposit untuk Zona Euro stabil pada bulan Agustus, sementara Ifo Jerman turun kembali, seperti juga indikator utama Belgia (sering dianggap sebagai pemimpin partai untuk Zona Euro). Di sisi lain, Indikator Sentimen Ekonomi sedikit lebih kuat di bulan Agustus. Dalam hal ini, kami masih merasa nyaman dengan penilaian kami terhadap tingkat pertumbuhan kuartalan sekitar 0,4% sampai 0,5% pada paruh kedua tahun ini, menghasilkan 2,0% untuk 2017 secara keseluruhan."
"ECB menghadapi latihan yang sulit. Di sejumlah negara, oposisi terhadap pelonggaran kuantitatif (QE) semakin meningkat. Pengadilan Konstitusional Jerman meminta nasehat dari Pengadilan Tinggi Eropa mengenai pertanyaan apakah QE tidak melanggar larangan pembiayaan moneter dari hutang pemerintah. Dalam sebuah wawancara baru-baru ini, Presiden Bundesbank Weidmann memohon untuk segera keluar dari QE. Masalah kelangkaan obligasi di beberapa negara anggota membatasi kemampuan ECB untuk memperpanjangnya lebih jauh lagi. Sebuah memudar dari QE karena itu harus diumumkan pada bulan September atau Oktober, tetapi harus dilakukan sedemikian rupa sehingga dianggap sebagai dovish untuk mencegah euro menguat lebih lanjut dan untuk menghindari apa yang sering disebut ECB sebagai "Pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan". "
"Opsi terbaik mungkin pengumuman tapering untuk mengurangi pembelian bulanan dari € 60 miliar saat ini menjadi € 30 miliar mulai Januari 2018 selama setidaknya enam bulan digabungkan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE. Ini bisa persis seperti apa yang digambarkan dalam ringkasan pertemuan ECB terakhir sebagai "Dewan Gubernur harus mendapatkan lebih banyak ruang dan fleksibilitas kebijakan untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Kami tidak berpikir bahwa Euro yang lebih kuat akan mencegah ECB dari akhirnya bergerak ke arah tapering, meskipun laju tapering yang agak lambat (misalnya, dikurangi menjadi € 40 miliar) bisa menjadi wildcard jika penguatan Euro akan berlanjut."