3 Nov 2017
EUR: Masih Murah Untuk Lindung Nilai Kerentanan Euro - SocGen
FXStreet - Olivier Korber, Analis Riset di Societe Generale, menunjukkan bahwa kemerosotan euro baru-baru ini memicu sell-off besar di vol market EUR/USD dan meskipun kecondongan short-dated tidak berbalik negatif, memastikan bahwa out-of-money short-dated euro puts masih merupakan lindung nilai murah terhadap koreksi yang lebih dalam.
Kutipan Utama
"Option market EUR/USD mengalami sell-off besar setelah komunikasi dovish ECB minggu lalu, yang menyebabkan euro jatuh. Volatilitas dan risk reversal (RR) berada di bawah tekanan jual yang signifikan, dengan front-end kurva vol tersirat kembali pada terendah musim panas (segmen sub 3m diperdagangkan di bawah 7) dan short-dated RR diperdagangkan di dekat level-level yang hampir datar."
"Bisa dibilang, langkah ini bisa dikaitkan dengan pasar vol yang melepaskan posisi gamma beli yang telah dibangunnya menjelang pertemuan ECB. Namun, posisi taktis tidak dapat sepenuhnya membenarkan sell-off seperti itu, karena 1) pergerakan euro yang cepat menghasilkan volatilitas yang terealisasi, dan 2) orang bisa menduga option market cukup gugup dengan spot menguji support horizontal penting di atas 1,16 (batas atas kisaran 2015-2017)."
"Meskipun option market sekarang pasti kurang percaya diri bahwa kita seharusnya memiliki volatilitas langsung di sisi atas (seperti yang tercermin dari RR terlemah), penilaian pasar belum beralih ke risiko bearish yang cukup besar. Meskipun euro jatuh, RR tidak turun ke wilayah negatif dan, terutama, volatilitas tersirat mempertahankan korelasi positifnya dengan spot rate FX karena keduanya jatuh bersama-sama. (Hanya RR 6m yang dinilai lebih negatif dari kurva lainnya karena tenor ini termasuk pemilu Italia yang diperkirakan pada awal 2018)."
"Secara keseluruhan, situasi saat ini adalah ekuilibrium rapuh, dan dinamika baru-baru ini membuat short-dated OTM euro puts masih lindung nilai murah terhadap koreksi yang lebih dalam, karena kepemilikan puts dapat memberikan keuntungan baik dari segi arah spot dan volatilitas."
Kutipan Utama
"Option market EUR/USD mengalami sell-off besar setelah komunikasi dovish ECB minggu lalu, yang menyebabkan euro jatuh. Volatilitas dan risk reversal (RR) berada di bawah tekanan jual yang signifikan, dengan front-end kurva vol tersirat kembali pada terendah musim panas (segmen sub 3m diperdagangkan di bawah 7) dan short-dated RR diperdagangkan di dekat level-level yang hampir datar."
"Bisa dibilang, langkah ini bisa dikaitkan dengan pasar vol yang melepaskan posisi gamma beli yang telah dibangunnya menjelang pertemuan ECB. Namun, posisi taktis tidak dapat sepenuhnya membenarkan sell-off seperti itu, karena 1) pergerakan euro yang cepat menghasilkan volatilitas yang terealisasi, dan 2) orang bisa menduga option market cukup gugup dengan spot menguji support horizontal penting di atas 1,16 (batas atas kisaran 2015-2017)."
"Meskipun option market sekarang pasti kurang percaya diri bahwa kita seharusnya memiliki volatilitas langsung di sisi atas (seperti yang tercermin dari RR terlemah), penilaian pasar belum beralih ke risiko bearish yang cukup besar. Meskipun euro jatuh, RR tidak turun ke wilayah negatif dan, terutama, volatilitas tersirat mempertahankan korelasi positifnya dengan spot rate FX karena keduanya jatuh bersama-sama. (Hanya RR 6m yang dinilai lebih negatif dari kurva lainnya karena tenor ini termasuk pemilu Italia yang diperkirakan pada awal 2018)."
"Secara keseluruhan, situasi saat ini adalah ekuilibrium rapuh, dan dinamika baru-baru ini membuat short-dated OTM euro puts masih lindung nilai murah terhadap koreksi yang lebih dalam, karena kepemilikan puts dapat memberikan keuntungan baik dari segi arah spot dan volatilitas."